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2017-10-15

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  今年的CES上,我们在消费电子方面看到以下变化:1)TWS:Airpods的成功带动众多品牌推出各自的TWS耳机,验证了我们看好2020年非苹耳机市场将迎来爆发性增长(2019年5800万台,2020年同比+103%)的观点。2)手表市场过去几年不温不火,随着心率检测等健康相关功能的加入,我们认为手表有望加速增长(2019年6300万台/2020年同比+34.4%)。3)VR产品硬件形态已经趋向稳定,未来需要观察应用发展,但出货总量仍较小(2019年570万台),我们认为除了歌尔等少数企业以外,对产业链业绩贡献有限。AR产品被寄予厚望,市场期待其成为手机以后第一个10亿台级别的计算平台,但一直面临厚重、光机模组等核心零部件不成熟等问题,这次我们看到分体式AR眼镜重量下降至70g左右,我们体验后认为已十分接近消费级使用要求。我们认为未来AR技术上的研发和投资是否成功,对手机品牌和零部件厂商都十分重要。

  短期成长动力:可穿戴设备——方案成熟,普及率尚低,今年继续高成长。

  TWS:2019年下半年开始,伴随高通、络达、华为等芯片突破双路传输方案,非苹TWS获得高速成长。我们测算2019年苹果/非苹果TWS分别同比增长148%/176%至6200/5800万部,但普及率仍然较低(11%/3%)。我们预计苹果/非苹果TWS有望在2020年分别实现55%/79%的同比成长。

  智能手表:在苹果Apple ?Watch大改款、整体智能手表功能丰富的带动下,我们预计全球智能手表出货量今年也有望实现34%以上的同比成长。

  长期成长动力:AR/VR——分体式AR体验超预期,新品迭出、量产可期。

  AR方面:产品形态上,轻量化、通过连接线与手机连接的分体式设计体验提升明显。三星、TCL、Nreal、0glasses、谷东科技、蚁视等纷纷推出分体式的AR眼镜新品,重量在70-90g之间。我们认为未来1-2年,AR一体机仍难以兼顾续航、重量和算力,轻量化分体式AR将有望率先进入消费级量产阶段。光学方案上,本届CES上光波导为主流选择,自由曲面等方案亦不乏新品发布。我们认为新品密集发布、三星等大厂入局等,反映行业经过多年技术研发积累后,有望在2020年开始进入收获期,而光波导方案、自由曲面/棱镜方案将分别在消费级、工业级差异化落地。

  图表:CES 2020展出的部分AR配置参数,外挂式明显降低AR眼镜重量

  VR方面:与AR不同,VR产品不存在待突破的关键技术瓶颈、早已实现量产。今年CES主要在分辨率(单眼4K)、刷新率(180Hz)、视场角(200度)、手势识别、6DoF等边际改善,Pico等厂商亦首次推出一体机产品。此外,我们观察到更多VR搭载“See through”功能,可用前向摄像头观察外界环境,从而提高安全性、优化互动体验,巩固在游戏、影视等场景的独特优势。

  图表:部分VR头显性能,近期发布的VR已达到较高分辨率及刷新率 ?

  本文摘自:2020年1月16日已经发布的《CES纪要#4(配件):TWS/手表拉动短期业绩,AR成败决定长期命运》

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