雷军资本版图再扩张!金山云赴美成功上市募资
2017-10-15

  北京时间5月8日晚,金山集团旗下的云计算公司金山云(NASDAQ:KC)在纳斯达克挂牌正式交易,金山云董事长雷军的资本版图也再度扩张。

  疫情压力,加之中概股信任危机正当前,金山云此举可谓“逆市”上市。金山云管理层透露,路演过程确实感受到了投行、投资基金的压力,和更严格的风险把控,但递交招股书后,市场投资人反映的热烈程度超想象。

  金山云开盘价20.37美元,较发行价17美元高开20%;随后震荡走高,首日收盘股价涨40.24%至23.84美元,市值达到47.74亿美元。据了解,金山云发行了3000万股美国存托凭证、较披露的拟发行2500万股超发20%,共募集资金5.1亿美元。

  从2019Q4数据来看,北美主要云厂商云计算服务营收均实现快速增长,AWS同比增长34%,Microsoft Azure同比增长62%,谷歌云同比增长53%,验证云计算高产业景气周期。民生证券通信行业分析师刘欣认为,“从历史趋势来看,云厂商巨头资本开支的投入周期一般经历1.5-2.0年,伴随着5G商用化进程地推进,此时是去库存周期的末端,在企业云化趋势的背景下,预计2020年云厂商为资本开支大年。”

  招股书显示,2017-2019年,金山云年度营收分别为12.36亿元、22.18亿元,39.56亿元,三年营收平均复合增长79%。金山云预计2020年Q1的营业收入为13.5亿元至14.0亿元,预计较2019年前三个月的8.5亿元增加59.6%至65.5%。

  从毛利率来看,2017-2019年,金山云毛利率分别为-9.6%,-9%和0.2%,2019年实现正营利。金山云预计,受疫情影响的2020年Q1的毛利率将不低于2019年第四季度的4.6%。

  可以看到,过去三年金山云净亏损在扩大,但从2019年下半年开始,金山云营利逐步实现正增长;不过,利润率水平、收入增速,相比阿里云仍然稍显逊色。

  值得注意的是,“背靠”金山集团的金山云依赖前三大客户,关联客户营收贡献占比较高。招股书显示,金山云主要营收来自少数高级客户。2017-2019年,前三大客户贡献的收入总和均超过了50%,三大客户的收入分别占2017年总收入的27%、19%和10%;2018年总收入的25%、24%、11%;2019年总收入的31%,14%、12%。

  小米集团在2017年、2018年为金山云贡献了27.0%、24.6%的营业收入,是金山云最大的客户;2019年占比下降至14.4%,位列第二大客户,和同样有关联关系的猎豹集团合共关联收入占比19.36%。

  对小米与金山云的关系,金山云管理层解释称,“小米给金山云提供了重要的战略支持,也是非常优质的客户,同时小米对于金山云今后在5G和AIoT业务增量上的发展,将起到很好的技术支持作用。”

  本次上市募集的资金将主要投向:基础架构的扩展和升级;技术和产品研发,尤其是在人工智能、大数据、云技术和物联网领域,以及生态系统的扩展和国际影响力建设等方面。

  云计算属于重资金、重资产、需要不断投入的行业,内有阿里、腾讯、百度、华为等巨头,外有AWS、谷歌、微软,群雄争霸,金山云的竞争优势在哪?

  招股书显示,金山云目前收入构成主要分为公有云服务以及企业云服务两块,其中公有云服务为收入核心。

  但是,金山云的市场占有率仍然较低。调研机构Canalys近期发布2019年第四季度中国公共云服务市场报告,阿里云继续排名第一,市场份额上涨至46.4%。第二为腾讯云,市场份额18%。百度云排名第三,份额为8.8%。IDC《中国公有云服务市场(2019Q3)跟踪》的报告中,金山云位于中国第六位、市场份额占比5.4%,位于阿里云、腾讯云、华为云、中国电信天翼云和AWS(亚马逊)之后,此外还有百度云、京东云正在发力,独立云服务商浪潮云、UCloud、青云等也都有自己资源优势。

  从发展历程可以看到,金山云成立之初抓住了公有云最大的两个应用场景——视频和游戏,招股书显示其合作用户有,巨人网络002558股吧)、完美世界002624股吧)、掌趣科技300315股吧)、字节跳动、爱奇艺和B站等;2018年开始重点聚焦金融行业、公共政务行业,2019年第二季度,金山云政府业务同比增长近5倍,金融行业业务激增超10倍,客户包括建设银行601939股吧)和华泰证券601688股吧)等。

  “(云服务)投入巨大,并且潜在对手超强,金山整体实力不足,困难重重。经过反复论证,我们做出一个非常大胆的决策:All in 云服务。只有‘向死而生’的决心和勇气,只有All in,才有机会胜出。”雷军称,“2012年,我们正式创建了金山云,并且All in我们几乎所有的资源,从零开始组建团队、做产品、开拓市场,同时还要背负持续高额投入带来的巨大压力。”

  也因此,在业内看来,“除了想抓住疫情带来的云服务的风口外,金山云上市可能另有原因——急需用钱。”国内云计算竞争仍然非常激烈,众多巨头都尚未盈利。未来金山云要想稳固自己的市场地位,仍然持续投入和大量资金押注。

  雷军于2011年出任金山集团董事长,2012年正式创建金山云。2014年,雷军宣布All in Cloud战略,金山云发展提速。继金山集团、YY公司、小米集团、金山办公之后,金山云也成为雷军旗下又一家上市公司。

  招股书信息,金山软件持有金山云53.8%的股权;小米集团参与过金山云融资,持有15.8%的股权;FutureX Capital(天际资本)旗下基金持股为5.7%。雷军作为金山软件和小米集团的董事长兼实际控制人,也是金山云的实际控制人。

  发行之前,雷军在金山云直接持股比例为15.8%,发行后降至13.8%,在北京时间周六收盘时,雷军持股市值约为6.59亿美元,算上小米持有的股份,市场预计雷军个人持股市值不低于7亿美元。

  截至5月9日午时,福布斯实时富豪榜的数据显示,雷军目前的身价为107亿美元,周五增加7.2亿美元,是福布斯实时富豪榜上的第145大富豪,在他前一位的则是阿里巴巴集团董事会执行副主席蔡崇信。

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